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Mercato valutario. Il mercato dei cambi è un mercato globale decentralizzato o over-the-counter per il trading di valute. Questo mercato determina i tassi di cambio per ogni valuta. Include tutti gli aspetti relativi all'acquisto, alla vendita e allo scambio di valute a prezzi correnti o determinati. In termini di volume degli scambi, è di gran lunga il più grande mercato al mondo, seguito dal mercato del credito. I principali partecipanti a questo mercato sono le maggiori banche internazionali. I centri finanziari di tutto il mondo funzionano come ancore del trading tra una vasta gamma di molteplici tipi di acquirenti e venditori tutto il giorno, ad eccezione dei fine settimana. Poiché le valute sono sempre scambiate in coppia, il mercato Forex non imposta il costo assoluto di una valuta, ma determina il prezzo di mercato di una valuta rispetto a un'altra valuta. Ad esempio: 1 dollaro USA vale X CAD, o CHF, o JPY, ecc. Il mercato dei cambi opera attraverso istituti finanziari e opera su più livelli. Dietro le quinte, le banche si stanno rivolgendo a un piccolo numero di società finanziarie note come "rivenditori", che sono coinvolte in grandi volumi di trading Forex. La maggior parte dei commercianti di valuta estera sono banche, quindi questo mercato dietro le quinte viene talvolta chiamato "mercato interbancario" (sebbene coinvolga anche compagnie assicurative e altri tipi di società finanziarie). Gli scambi tra i commercianti di Forex possono essere molto grandi, coinvolgendo centinaia di milioni di dollari. A causa del problema della sovranità, quando sono coinvolte due valute, ci sono pochissime organizzazioni normative sul Forex che controllano le sue azioni. Il mercato dei cambi aiuta gli scambi e gli investimenti internazionali consentendo la conversione di valuta. Ad esempio, consente a un'azienda negli Stati Uniti di importare merci dagli Stati membri dell'Unione Europea, in particolare i membri dell'Eurozona, e di pagare Euro, anche se le sue entrate sono in dollari degli Stati Uniti. Supporta anche la speculazione diretta e la speculazione basata sulla differenza dei tassi di interesse tra le due valute. In una tipica transazione in valuta estera, una parte acquista un determinato importo in una valuta, pagando per quella valuta un determinato importo di un'altra valuta. Il moderno mercato Forex ha iniziato a formarsi negli anni '70. Ciò seguì tre decenni di restrizioni governative sulle transazioni in valuta estera nell'ambito del sistema di gestione monetaria di Bretton Woods, che stabiliva le regole per le relazioni commerciali e finanziarie tra i principali stati industriali del mondo dopo la seconda guerra mondiale. I paesi sono gradualmente passati a tassi di cambio fluttuanti rispetto al precedente regime di cambio, che è rimasto fisso secondo il sistema di Bretton Woods. Il mercato Forex è unico per le seguenti caratteristiche: - il suo enorme volume di scambi, che rappresenta la più grande classe di attività al mondo che porta a liquidità elevata; - ampia posizione geografica - questo mercato è localizzato in tutto il mondo; - il suo funzionamento continuo: 24 ore al giorno ad eccezione dei fine settimana, vale a dire scambi dalle 22:00 GMT di domenica (Sydney) alle 22:00 GMT di venerdì (New York); - la varietà di fattori che influenzano i tassi di cambio; - i bassi margini di profitto relativo rispetto ad altri mercati del reddito fisso; e - l'uso della leva finanziaria per migliorare i margini di profitto e perdita e rispetto alle dimensioni del conto. Come tale, è stato indicato come il mercato più vicino all'ideale di una concorrenza perfetta, nonostante l'intervento valutario da parte delle banche centrali. Secondo la Bank for International Settlement, i risultati preliminari globali dell'indagine triennale della Banca centrale del 2019 sui mercati dei cambi e dei derivati ​​OTC mostrano che la negoziazione nei mercati Forex ha registrato una media di $ 6,6 trilioni al giorno ad aprile 2019, questo è aumentato da $ 5,1 trilioni di aprile il 2016. Storia. Vecchi tempi. Il commercio e il cambio di valuta avvenivano per la prima volta nei tempi antichi. I cambiavalute (persone che aiutavano gli altri a cambiare denaro e che prendevano anche una commissione o facevano pagare una commissione) vivevano in Terra Santa ai tempi degli scritti talmudici (tempi biblici). Queste persone (a volte chiamate "kollybist") usavano le bancarelle della città e, in occasione delle festività, la Corte dei gentili del tempio. I cambiavalute erano anche gli argentieri e / o gli orafi degli ultimi tempi antichi. Durante il IV secolo d.C., il governo bizantino mantenne il monopolio sullo scambio di valuta. Papyri PCZ I 59021 (c.259 / 8 a.C.), mostra le occorrenze di scambio di monete nell'antico Egitto. La valuta e lo scambio erano elementi importanti del commercio nel mondo antico, consentendo alle persone di acquistare e vendere oggetti come cibo, ceramiche e materie prime. Se una moneta greca conteneva più oro di una moneta egiziana a causa delle sue dimensioni o contenuto, un commerciante poteva scambiare un minor numero di monete d'oro greche per più monete egiziane o per più beni materiali. Questo è il motivo per cui, ad un certo punto della loro storia, la maggior parte delle valute mondiali in circolazione oggi aveva un valore fissato a una quantità specifica di uno standard riconosciuto come l'argento e l'oro. Medievale e successive. Durante il XV secolo, alla famiglia Medici fu richiesto di aprire banche in località straniere al fine di scambiare valute per agire per conto dei commercianti tessili. Per facilitare il commercio, la banca ha creato il libro contabile nostro (dall'italiano, questo si traduce in "nostro") che conteneva due voci colonnate che mostrano gli importi delle valute estere e locali; informazioni relative alla tenuta di un conto presso una banca estera. Durante il 17 ° (o 18 °) secolo, Amsterdam ha mantenuto un mercato Forex attivo. Nel 1704, avvennero scambi di valuta estera tra agenti che agivano nell'interesse del Regno d'Inghilterra e della Contea dell'Olanda. Presto moderno. L'anno 1880 è considerato da almeno una fonte l'inizio dei moderni cambi: il gold standard iniziò in quell'anno. Prima della prima guerra mondiale, c'era un controllo molto più limitato del commercio internazionale. Motivati ​​dall'esordio della guerra, i paesi abbandonarono il sistema monetario del gold standard. Dal moderno al postmoderno. Dal 1899 al 1913, le partecipazioni in valuta estera dei paesi sono aumentate ad un tasso annuo del 10,8%, mentre le disponibilità in oro sono aumentate ad un tasso annuo del 6,3% tra il 1903 e il 1913. Alla fine del 1913, quasi la metà dei cambi esteri del mondo fu condotta usando la sterlina inglese. Il numero di banche straniere che operano all'interno dei confini di Londra è aumentato da 3 nel 1860, a 71 nel 1913. Nel 1902, c'erano solo due broker di valuta estera di Londra. All'inizio del XX secolo, il commercio di valute era più attivo a Parigi, New York City e Berlino; La Gran Bretagna rimase in gran parte non coinvolta fino al 1914. Tra il 1919 e il 1922, il numero di broker di valuta estera a Londra aumentò a 17; e nel 1924 c'erano 40 aziende che operavano a scopo di scambio. Durante gli anni '20, la famiglia Kleinwort era nota come leader del mercato dei cambi, mentre Japheth, Montagu & Co. e Seligman meritano ancora il riconoscimento di importanti commercianti Forex. Il commercio a Londra iniziò ad assomigliare alla sua manifestazione moderna. Nel 1928, il commercio Forex era parte integrante del funzionamento finanziario della città. I controlli sui cambi continentali, oltre ad altri fattori in Europa e in America Latina, hanno ostacolato qualsiasi tentativo di prosperità all'ingrosso dal commercio per quelli della Londra degli anni Trenta. Dopo la seconda guerra mondiale. Nel 1944 fu firmato l'Accordo di Bretton Woods, che consentiva alle fluttuazioni delle valute in un intervallo di ± 1% dal tasso di cambio della valuta. In Giappone, la legge sulla banca dei cambi è stata introdotta nel 1954. Di conseguenza, la banca di Tokyo è diventata il centro dei cambi nel settembre 1954. Tra il 1954 e il 1959, la legge giapponese è stata cambiata per consentire transazioni in valuta estera in molte altre valute occidentali . Il presidente degli Stati Uniti, Richard Nixon, ha il merito di aver posto fine all'accordo di Bretton Woods e ai tassi di cambio fissi, risultando infine in un sistema valutario fluttuante. Dopo la conclusione dell'Accordo nel 1971, l'Accordo Smithsonian permise che le tariffe fluttuassero fino al ± 2%. Nel 1961-1962, il volume delle operazioni estere da parte della Federal Reserve americana fu relativamente basso. Coloro che sono coinvolti nel controllo dei tassi di cambio hanno scoperto che i confini dell'Accordo non erano realistici e così cessarono nel marzo 1973, quando in seguito nessuna delle principali valute fu mantenuta con una capacità di conversione in oro, le organizzazioni si affidarono invece a riserve di valuta. Dal 1970 al 1973, il volume degli scambi nel mercato è triplicato. Ad un certo punto (secondo Gandolfo tra febbraio e marzo 1973) alcuni mercati furono "divisi", e successivamente fu introdotto un mercato valutario a due livelli, con tassi di cambio doppi. Questo è stato abolito nel marzo 1974. Reuters ha introdotto i monitor dei computer nel giugno 1973, sostituendo i telefoni e il telex utilizzati in precedenza per la negoziazione delle quotazioni. I mercati chiudono. A causa della massima inefficacia dell'Accordo di Bretton Woods e del Joint Float europeo, i mercati Forex furono costretti a chiudere tra il 1972 e il marzo 1973. Il più grande acquisto di dollari statunitensi nella storia del 1976 fu quando il governo della Germania occidentale ottenne quasi Acquisizione di 3 miliardi di dollari (una cifra è di 2,75 miliardi in totale da The Statesman: Volume 18 1974). Questo evento ha indicato l'impossibilità di bilanciare i tassi di cambio con le misure di controllo utilizzate all'epoca, e il sistema monetario e i mercati dei cambi nella Germania occidentale e in altri paesi in Europa sono chiusi per due settimane (nei mesi di febbraio e, o, marzo 1973 Lo stato di Giersch, Paqué e Schmieding è stato chiuso dopo l'acquisto di "7,5 milioni di marchi", afferma Brawley "... I mercati dei cambi hanno dovuto essere chiusi. Quando hanno riaperto ... 1 marzo", si è verificato un grande acquisto dopo la chiusura ). Dopo il 1973. Nelle nazioni sviluppate, il controllo statale del commercio di valuta estera terminò nel 1973 quando iniziarono le condizioni di mercato fluttuanti e relativamente libere dei tempi moderni. Altre fonti affermano che la prima volta che una coppia di valute è stata scambiata da clienti al dettaglio negli Stati Uniti è stata nel 1982, con ulteriori coppie di valute che saranno disponibili entro l'anno successivo. Il 1 ° gennaio 1981, nell'ambito delle modifiche iniziate nel 1978, la Banca popolare cinese ha consentito a determinate "imprese" nazionali di partecipare al commercio di valuta estera. Nel corso del 1981, il governo sudcoreano ha posto fine ai controlli sul Forex e ha permesso il libero scambio per la prima volta. Nel 1988 il governo del paese ha accettato la quota del FMI per il commercio internazionale. L'intervento delle banche europee (in particolare la Bundesbank) ha influenzato il mercato Forex il 27 febbraio 1985. Nel 1987 la maggior parte di tutte le transazioni mondiali avveniva nel Regno Unito (poco più di un quarto). Gli Stati Uniti hanno avuto il secondo maggior coinvolgimento commerciale. Nel corso del 1991, l'Iran ha cambiato gli accordi internazionali con alcuni paesi dal baratto di petrolio ai cambi. Dimensione del mercato e liquidità. Il mercato Forex è il mercato finanziario più liquido al mondo. I trader includono governi e banche centrali, banche commerciali, altri investitori istituzionali e istituzioni finanziarie, speculatori di valuta, altre società commerciali e privati. Secondo il Triennial Central Bank Survey 2019, coordinato dalla Bank for International Settlement, il fatturato medio giornaliero è stato di $ 6,6 trilioni nell'aprile 2019 (rispetto a $ 1,9 trilioni nel 2004). Di questi $ 6,6 trilioni, $ 2 trilioni erano transazioni spot e $ 4,6 trilioni sono stati scambiati in contratti a termine, swap e altri derivati. Le valute estere sono negoziate in un mercato over-the-counter in cui broker / dealer negoziano direttamente tra loro, quindi non esiste scambio centralizzato o stanza di compensazione. Il più grande centro commerciale geografico è il Regno Unito, principalmente Londra. Nell'aprile 2019, le negoziazioni nel Regno Unito rappresentavano il 43,1% del totale, rendendolo di gran lunga il centro più importante per il trading di Forex nel mondo. A causa del dominio di Londra sul mercato, il prezzo quotato di una determinata valuta è generalmente il prezzo di mercato di Londra. Ad esempio, quando il Fondo monetario internazionale calcola il valore dei suoi diritti speciali di prelievo tutti i giorni, quel giorno usano i prezzi di mercato di Londra a mezzogiorno. Le negoziazioni negli Stati Uniti rappresentavano il 16,5%, Singapore e Hong Kong il 7,6% e il Giappone il 4,5%. Il volume d'affari di futures e opzioni su valute negoziati in borsa è cresciuto rapidamente nel periodo 2004-2013, raggiungendo $ 145 miliardi nell'aprile 2013 (il doppio del fatturato registrato nell'aprile 2007). Ad aprile 2019, i derivati ​​su valute negoziati in borsa rappresentano il 2% del fatturato in valuta estera OTC. I contratti futures su cambi sono stati introdotti nel 1972 al Chicago Mercantile Exchange e sono negoziati più che sulla maggior parte degli altri contratti futures. La maggior parte dei paesi sviluppati consente la negoziazione di prodotti derivati ​​(come futures e opzioni su futures) sui loro scambi. Tutti questi paesi sviluppati hanno già conti di capitale interamente convertibili. Alcuni governi dei mercati emergenti non ammettono i prodotti derivati ​​in valuta estera sui loro mercati perché hanno controlli sui capitali. L'uso di derivati ​​sta crescendo in molte economie emergenti. Paesi come la Corea del Sud, il Sudafrica e l'India hanno stabilito scambi di futures su valute, nonostante abbiano alcuni controlli sui capitali. Il trading sul Forex è aumentato del 20% tra aprile 2007 e aprile 2010 e è più che raddoppiato dal 2004. L'aumento del fatturato è dovuto a una serie di fattori: la crescente importanza dei cambi come classe di attività, l'aumento dell'attività di negoziazione di commercianti di frequenza e l'emergere di investitori al dettaglio come un importante segmento di mercato. La crescita dell'esecuzione elettronica e la variegata selezione di sedi di esecuzione ha ridotto i costi di transazione, aumentato la liquidità del mercato e attirato una maggiore partecipazione di molti tipi di clienti. In particolare, il commercio elettronico tramite portali online ha reso più facile per gli operatori al dettaglio commerciare nel mercato Forex. Entro il 2010, si stima che il commercio al dettaglio rappresenti fino al 10% del fatturato spot, ovvero $ 150 miliardi al giorno (vedi sotto: Operatori al dettaglio in valuta estera). Partecipanti al mercato. A differenza di un mercato azionario, il mercato Forex è diviso in livelli di accesso. Nella parte superiore si trova il mercato interbancario dei cambi, composto dalle maggiori banche commerciali e commercianti di valori mobiliari. All'interno del mercato interbancario, gli spread, che sono la differenza tra i prezzi bid e ask, sono estremamente nitidi e non sono noti ai giocatori al di fuori della cerchia interna. La differenza tra i prezzi bid e ask si allarga (ad esempio da 0 a 1 pip a 1–2 pips per valute come l'euro) man mano che si scende i livelli di accesso. Ciò è dovuto al volume. Se un operatore commerciale può garantire un numero elevato di transazioni per importi elevati, può richiedere una differenza minore tra l'offerta e il prezzo richiesto, che viene indicato come uno spread migliore. I livelli di accesso che compongono il mercato Forex sono determinati dalla dimensione della "linea" (la quantità di denaro con cui vengono scambiati). Il mercato interbancario di alto livello rappresenta il 51% di tutte le transazioni. Da lì, banche più piccole, seguite da grandi società multinazionali (che devono coprire il rischio e pagare dipendenti in diversi paesi), grandi hedge fund e persino alcuni dei produttori del mercato al dettaglio. Secondo Galati e Melvin, "Fondi pensione, compagnie assicurative, fondi comuni di investimento e altri investitori istituzionali hanno svolto un ruolo sempre più importante nei mercati finanziari in generale e nei mercati Forex in particolare, dall'inizio degli anni 2000". (2004) Inoltre , osserva, "Gli hedge fund sono cresciuti notevolmente nel periodo 2001-2004 sia in termini di numero che di entità complessiva". Le banche centrali partecipano anche al mercato dei cambi per allineare le valute alle loro esigenze economiche. Società commerciali. Una parte importante del mercato Forex deriva dalle attività finanziarie di società che cercano valuta estera per pagare beni o servizi. Le società commerciali spesso scambiano quantità piuttosto ridotte rispetto a quelle delle banche o degli speculatori e le loro negoziazioni hanno spesso un impatto a breve termine sui tassi di mercato. Tuttavia, i flussi commerciali sono un fattore importante nella direzione a lungo termine del tasso di cambio di una valuta. Alcune società multinazionali (multinazionali) possono avere un impatto imprevedibile quando sono coperte posizioni molto grandi a causa di esposizioni non ampiamente conosciute da altri partecipanti al mercato. Banche centrali. Le banche centrali nazionali svolgono un ruolo importante nei mercati Forex. Tentano di controllare l'offerta di moneta, l'inflazione e / o i tassi di interesse e spesso hanno tassi target ufficiali o non ufficiali per le loro valute. Possono utilizzare le loro consistenti riserve di valuta estera per stabilizzare il mercato. Tuttavia, l'efficacia della "speculazione stabilizzante" della banca centrale è dubbia perché le banche centrali non falliscono se fanno grandi perdite come farebbero altri operatori. Inoltre, non ci sono prove convincenti che traggano effettivamente profitto dal trading. Società di gestione degli investimenti. Le società di gestione degli investimenti (che in genere gestiscono conti di grandi dimensioni per conto di clienti come fondi pensione e fondi) utilizzano il mercato Forex per facilitare le transazioni in titoli esteri. Ad esempio, un gestore degli investimenti con un portafoglio azionario internazionale deve acquistare e vendere diverse coppie di valute estere per pagare gli acquisti di titoli esteri. Alcune società di gestione degli investimenti hanno anche operazioni di copertura valutaria specialistica più speculative, che gestiscono le esposizioni valutarie dei clienti allo scopo di generare profitti e limitare i rischi. Sebbene il numero di questo tipo di aziende specializzate sia piuttosto ridotto, molte hanno un grande valore di attività gestite e possono quindi generare grandi operazioni. Commercianti al dettaglio di valuta estera. I singoli commercianti speculativi al dettaglio costituiscono un segmento in crescita di questo mercato. Attualmente, partecipano indirettamente tramite broker o banche. I broker al dettaglio, sebbene ampiamente controllati e regolamentati negli Stati Uniti dalla Commodity Futures Trading Commission e dalla National Futures Association, sono stati precedentemente sottoposti a periodiche frodi sui cambi. Per affrontare il problema, nel 2010 l'NFA ha richiesto ai suoi membri che si occupano dei mercati Forex di registrarsi come tali (vale a dire, CTA Forex anziché un CTA). Quei membri NFA che sarebbero tradizionalmente soggetti a requisiti patrimoniali netti minimi, FCM e IB, sono soggetti a requisiti patrimoniali minimi minimi se trattano in Forex. Un certo numero di broker Forex opera dal Regno Unito ai sensi delle normative dell'Autorità per i servizi finanziari, dove il trading di valuta estera utilizzando il margine fa parte del più ampio settore del trading di derivati ​​over-the-counter che include contratti per differenza e scommesse sugli spread finanziari. Esistono due tipi principali di broker Forex al dettaglio che offrono l'opportunità di fare trading speculativo su valute: broker e dealer o market maker. I broker fungono da agenti del cliente nel più vasto mercato Forex, cercando il miglior prezzo sul mercato per un ordine al dettaglio e trattando per conto del cliente al dettaglio. Fanno pagare una commissione o "mark-up" in aggiunta al prezzo ottenuto sul mercato. I rivenditori o i market maker, al contrario, in genere agiscono come principali nella transazione rispetto al cliente al dettaglio e citano un prezzo a cui sono disposti a trattare. Società di cambio non bancarie. Le società di cambio non bancarie offrono cambio di valuta e pagamenti internazionali a privati ​​e aziende. Questi sono anche conosciuti come "broker di cambio" ma sono distinti in quanto non offrono trading speculativo ma piuttosto cambio di valuta con pagamenti (cioè, di solito c'è una consegna fisica di valuta su un conto bancario). Si stima che nel Regno Unito, il 14% dei trasferimenti / pagamenti in valuta venga effettuato tramite società di cambio. Il punto di forza di queste società è che offrono tassi di cambio migliori o pagamenti più convenienti rispetto alla banca del cliente. Queste società differiscono dalle società di trasferimento di denaro in quanto generalmente offrono servizi di valore più elevato. Il volume delle transazioni effettuate attraverso le società di cambio in India ammonta a circa 2 miliardi di dollari al giorno. Ciò non compete favorevolmente con nessun mercato Forex ben sviluppato di fama internazionale, ma con l'ingresso delle società di cambio online il mercato è in costante crescita. Circa il 25% dei trasferimenti / pagamenti in valuta in India viene effettuato tramite società di cambio non bancarie. La maggior parte di queste società utilizza l'USP con tassi di cambio migliori rispetto alle banche. Sono regolati dalla FEDAI e qualsiasi transazione in valuta estera è regolata dalla Foreign Exchange Management Act, 1999 (FEMA). Società di trasferimento di denaro e punti di cambio. Le società di trasferimento di denaro effettuano trasferimenti di volume elevato di alto valore generalmente dai migranti economici al loro paese d'origine. Nel 2007, il gruppo Aite ha stimato che vi erano $ 369 miliardi di rimesse (con un aumento dell'8% rispetto all'anno precedente). I quattro maggiori mercati esteri (India, Cina, Messico e Filippine) ricevono $ 95 miliardi. Il fornitore più grande e noto è Western Union con 345.000 agenti in tutto il mondo, seguito da Exchange degli Emirati Arabi Uniti. I punti di cambio o le società di trasferimento di valuta forniscono servizi di cambio di valore basso per i viaggiatori. Questi sono in genere situati in aeroporti e stazioni o in località turistiche e consentono lo scambio di note fisiche da una valuta all'altra. Accedono ai mercati Forex tramite banche o società di cambio non bancarie. Correzione di valuta estera. Il fixing dei cambi è il tasso di cambio monetario giornaliero fissato dalla banca nazionale di ciascun paese. L'idea è che le banche centrali utilizzino il tempo di fissazione e il tasso di cambio per valutare il comportamento della propria valuta. La correzione dei tassi di cambio riflette il valore reale dell'equilibrio nel mercato. Banche, rivenditori e commercianti utilizzano i tassi di fissazione come indicatore di tendenza del mercato. La semplice aspettativa o voce di un intervento di cambio della banca centrale potrebbe essere sufficiente per stabilizzare la valuta. Tuttavia, un intervento aggressivo potrebbe essere utilizzato più volte all'anno in paesi con un regime valutario fluttuante sporco. Le banche centrali non raggiungono sempre i loro obiettivi. Le risorse combinate del mercato possono facilmente sopraffare qualsiasi banca centrale. Diversi scenari di questa natura sono stati osservati nel crollo del meccanismo di cambio europeo del 1992-93 e in tempi più recenti in Asia. Caratteristiche commerciali. Non esiste un mercato unificato o compensato centralmente per la maggior parte degli scambi e la regolamentazione transfrontaliera è molto limitata. A causa della natura over-the-counter dei mercati valutari, ci sono piuttosto un certo numero di mercati interconnessi, in cui sono negoziati diversi strumenti di valute. Ciò implica che non esiste un unico tasso di cambio, ma piuttosto un numero di tassi (prezzi) diversi, a seconda della banca o del market maker e di dove si trova. In pratica, i tassi sono abbastanza vicini a causa del trading di arbitraggio. A causa del dominio di Londra sul mercato, il prezzo quotato di una determinata valuta è generalmente il prezzo di mercato di Londra. Le principali borse di trading includono Electronic Broking Services (EBS) e Thomson Reuters Dealing, mentre le principali banche offrono anche sistemi di trading. Una joint venture di Chicago Mercantile Exchange e Reuters, denominata Fxmarketspace, è stata aperta nel 2007 e aspirava, ma non è riuscita a ricoprire il ruolo di meccanismo di compensazione del mercato centrale. I principali centri commerciali sono Londra e New York City, sebbene Tokyo, Hong Kong e Singapore siano anche centri importanti. Partecipano le banche di tutto il mondo. Il trading di valuta avviene continuamente durante il giorno; al termine della sessione di negoziazione asiatica, inizia la sessione europea, seguita dalla sessione nordamericana e quindi di nuovo alla sessione asiatica. Le fluttuazioni dei tassi di cambio sono generalmente causate da flussi monetari effettivi, nonché dalle aspettative di variazioni dei flussi monetari. Questi sono causati da cambiamenti nella crescita del prodotto interno lordo (PIL), inflazione (teoria della parità del potere d'acquisto), tassi di interesse (parità dei tassi di interesse, effetto del pescatore domestico, effetto del pescatore internazionale), disavanzi o avanzi di bilancio e commerciali, grandi M&A transfrontalieri affari e altre condizioni macroeconomiche. Le principali notizie vengono rese pubbliche, spesso in date programmate, quindi molte persone hanno accesso alle stesse notizie contemporaneamente. Tuttavia, le grandi banche hanno un vantaggio importante; possono vedere il flusso degli ordini dei loro clienti. Le valute sono scambiate l'una contro l'altra in coppia. Ogni coppia di valute costituisce quindi un singolo prodotto di trading ed è tradizionalmente indicata XXXYYY o XXX / YYY, dove XXX e YYY sono il codice internazionale ISO 4217 di tre lettere delle valute coinvolte. La prima valuta (XXX) è la valuta di base quotata rispetto alla seconda valuta (AAA), chiamata valuta di conteggio (o valuta di quotazione). Ad esempio, la quotazione EURUSD (EUR / USD) 1,5465 è il prezzo dell'euro espresso in dollari statunitensi, che significa 1 euro = 1,5465 dollari. La convenzione di mercato prevede di quotare la maggior parte dei tassi di cambio rispetto all'USD con il dollaro USA come valuta di base (ad esempio USDJPY, USDCAD, USDCHF). Le eccezioni sono la sterlina britannica (GBP), il dollaro australiano (AUD), il dollaro neozelandese (NZD) e l'euro (EUR) in cui l'USD è la contro valuta (ad esempio GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD). I fattori che influenzano XXX influenzeranno sia XXXYYY che XXXZZZ. Ciò provoca una correlazione valutaria positiva tra XXXYYY e XXXZZZ. Sul mercato spot, secondo il Triennial Survey del 2019, le coppie di valute bilaterali maggiormente scambiate erano: - EURUSD: 24,0% - USDJPY: 13,2% - GBPUSD (detto anche cavo): 9,6% La valuta americana è stata coinvolta nell'88,3% delle transazioni, seguita dall'euro (32,3%), dallo yen (16,8%) e dalla sterlina (12,8%). Le percentuali di volume per tutte le singole valute dovrebbero aggiungere fino al 200%, poiché ogni transazione comporta due valute. Il trading in euro è cresciuto considerevolmente dalla creazione della valuta nel gennaio 1999 e per quanto tempo il mercato Forex rimarrà centrato sul dollaro è aperto al dibattito. Fino a poco tempo fa, la negoziazione dell'euro rispetto a una valuta non europea ZZZ avrebbe normalmente comportato due operazioni: EURUSD e USDZZZ. L'eccezione a questo è EURJPY, che è una coppia di valute scambiata nel mercato spot interbancario. Determinanti dei tassi di cambio. In un regime di tassi di cambio fissi, i tassi di cambio sono decisi dal governo, mentre sono state proposte varie teorie per spiegare (e prevedere) le fluttuazioni dei tassi di cambio in un regime di tassi di cambio fluttuanti, tra cui: - Condizioni di parità internazionali: parità del potere di acquisto relativo, parità dei tassi di interesse, effetto Fisher nazionale, effetto Fisher internazionale. Sebbene in una certa misura le teorie di cui sopra forniscano una spiegazione logica delle fluttuazioni dei tassi di cambio, tuttavia queste teorie vacillano in quanto basate su ipotesi sfidabili che raramente sono vere nel mondo reale. - Modello di bilancia dei pagamenti: questo modello, tuttavia, si concentra in gran parte su beni e servizi negoziabili, ignorando il ruolo crescente dei flussi di capitale globali. Non ha fornito alcuna spiegazione per il continuo apprezzamento del dollaro USA durante gli anni '80 e la maggior parte degli anni '90, nonostante il crescente disavanzo delle partite correnti degli Stati Uniti. - Modello di mercato delle attività: considera le valute un'importante classe di attività per la costruzione di portafogli di investimento. I prezzi delle attività sono influenzati principalmente dalla volontà delle persone di detenere le quantità esistenti di attività, che a loro volta dipendono dalle loro aspettative sul valore futuro di tali attività. Il modello di mercato delle attività di determinazione del tasso di cambio afferma che "il tasso di cambio tra due valute rappresenta il prezzo che equilibra solo l'offerta relativa e la domanda di attività denominate in tali valute". Nessuno dei modelli sviluppati finora riesce a spiegare i tassi di cambio e la volatilità nei tempi più lunghi. Per intervalli di tempo più brevi (meno di qualche giorno), è possibile elaborare algoritmi per prevedere i prezzi. Dai modelli di cui sopra si comprende che molti fattori macroeconomici influenzano i tassi di cambio e alla fine i prezzi delle valute sono il risultato di due forze di domanda e offerta. I mercati valutari del mondo possono essere visti come un enorme melting pot: in un ampio e sempre mutevole mix di eventi attuali, i fattori di domanda e offerta cambiano costantemente e il prezzo di una valuta rispetto a un'altra cambia di conseguenza. Nessun altro mercato comprende (e distilla) tanto di ciò che sta accadendo nel mondo in un dato momento come i cambi. L'offerta e la domanda per una determinata valuta, e quindi il suo valore, non sono influenzate da alcun singolo elemento, ma piuttosto da diversi. Questi elementi generalmente rientrano in tre categorie: fattori economici, condizioni politiche e psicologia del mercato. Fattori economici. I fattori economici comprendono: (a) la politica economica, diffusa da agenzie governative e banche centrali, (b) condizioni economiche, generalmente rivelate attraverso relazioni economiche e altri indicatori economici. - La politica economica comprende la politica fiscale del governo (bilancio / pratiche di spesa) e la politica monetaria (i mezzi con cui la banca centrale di un governo influenza l'offerta e il "costo" del denaro, che si riflette sul livello dei tassi di interesse). - Disavanzi o avanzi del bilancio pubblico: il mercato di solito reagisce negativamente all'allargamento dei disavanzi del bilancio pubblico e positivamente alla riduzione dei disavanzi di bilancio. L'impatto si riflette nel valore della valuta di un paese. - Bilancia dei livelli e delle tendenze commerciali: il flusso commerciale tra i paesi illustra la domanda di beni e servizi, che a sua volta indica la domanda di valuta di un paese per condurre gli scambi. Le eccedenze e i deficit nel commercio di beni e servizi riflettono la competitività dell'economia di una nazione. Ad esempio, i deficit commerciali possono avere un impatto negativo sulla valuta di una nazione. - Livelli e tendenze dell'inflazione: in genere una valuta perderà valore se vi è un elevato livello di inflazione nel paese o se i livelli di inflazione sono percepiti come in aumento. Questo perché l'inflazione erode il potere d'acquisto, quindi la domanda, per quella particolare valuta. Tuttavia, a volte una valuta può rafforzarsi quando l'inflazione aumenta a causa delle aspettative che la banca centrale aumenterà i tassi di interesse a breve termine per combattere l'inflazione in aumento. - Crescita economica e salute: rapporti come PIL, livelli di occupazione, vendite al dettaglio, utilizzo della capacità e altri, descrivono in dettaglio i livelli di crescita economica e di salute di un paese. In generale, più un'economia di un paese è sana e robusta, migliore sarà la sua valuta e maggiore sarà la domanda per essa. - Produttività di un'economia: l'aumento della produttività in un'economia dovrebbe influenzare positivamente il valore della sua valuta. I suoi effetti sono più importanti se l'aumento è nel settore commerciale. Condizioni politiche. Le condizioni e gli eventi politici interni, regionali e internazionali possono avere un profondo impatto sui mercati valutari. Tutti i tassi di cambio sono suscettibili all'instabilità politica e alle anticipazioni sul nuovo partito al potere. Lo sconvolgimento politico e l'instabilità possono avere un impatto negativo sull'economia di una nazione. Ad esempio, la destabilizzazione dei governi di coalizione in Pakistan e Thailandia può influire negativamente sul valore delle loro valute. Allo stesso modo, in un paese in difficoltà finanziarie, l'ascesa di una fazione politica che è percepita come fiscalmente responsabile può avere l'effetto opposto. Inoltre, eventi in un paese in una regione possono stimolare l'interesse positivo / negativo in un paese vicino e, nel processo, influire sulla sua valuta. Psicologia del mercato. La psicologia del mercato e le percezioni dei trader influenzano il mercato Forex in vari modi: - Voli verso la qualità: eventi internazionali sconvolgenti possono portare a un "volo verso la qualità", un tipo di fuga di capitali in base al quale gli investitori spostano le proprie attività in un "paradiso sicuro" percepito. Ci sarà una domanda maggiore, quindi un prezzo più elevato, per le valute percepite come più forti rispetto alle loro controparti relativamente più deboli. Il dollaro americano, il franco svizzero e l'oro sono stati paradisi sicuri tradizionali durante i periodi di incertezza politica o economica. - Tendenze a lungo termine: i mercati valutari si muovono spesso in tendenze a lungo termine visibili. Sebbene le valute non abbiano una stagione di crescita annuale come le materie prime fisiche, i cicli economici si fanno sentire. L'analisi del ciclo esamina le tendenze dei prezzi a più lungo termine che possono derivare da tendenze economiche o politiche. - "Compra la voce, vendi il fatto": questo truismo di mercato può applicarsi a molte situazioni valutarie. È la tendenza del prezzo di una valuta a riflettere l'impatto di una determinata azione prima che si verifichi e, quando si verifica l'evento previsto, reagire esattamente nella direzione opposta. Questo può anche essere indicato come un mercato "ipervenduto" o "ipercomprato". Acquistare la voce o vendere il fatto può anche essere un esempio del pregiudizio cognitivo noto come ancoraggio, quando gli investitori si concentrano troppo sulla pertinenza degli eventi esterni ai prezzi delle valute. - Numeri economici: mentre i numeri economici possono certamente riflettere la politica economica, alcuni rapporti e numeri assumono un effetto simile al talismano: il numero stesso diventa importante per la psicologia del mercato e può avere un impatto immediato sui movimenti del mercato a breve termine. "Cosa guardare" può cambiare nel tempo. Negli ultimi anni, ad esempio, l'offerta di moneta, l'occupazione, le cifre della bilancia commerciale e i numeri dell'inflazione si sono tutti messi in luce. - Considerazioni tecniche di negoziazione: come in altri mercati, i movimenti di prezzo accumulati in una coppia di valute come EUR / USD possono formare schemi evidenti che gli operatori potrebbero tentare di utilizzare. Molti trader studiano i grafici dei prezzi per identificare tali modelli. Negoziazione di strumenti finanziari: tipi di contratti. Contratti spot. Una transazione a pronti è una consegna in due giorni (tranne nel caso di transazioni tra il dollaro USA, il dollaro canadese, la lira turca, l'euro e il rublo russo, che regolano il giorno lavorativo successivo), al contrario dei contratti futures, che sono di solito tre mesi. Questo commercio rappresenta uno "scambio diretto" tra due valute, ha il più breve lasso di tempo, comporta contanti anziché un contratto e gli interessi non sono inclusi nella transazione concordata. Il trading spot è uno dei tipi più comuni di trading Forex. Spesso, un broker Forex addebiterà una piccola commissione al cliente per il roll-over della transazione in scadenza in una nuova transazione identica per una continuazione del commercio. Questa commissione di roll-over è nota come commissione di "scambio". Contratti a termine. Un modo per affrontare il rischio di cambio è di effettuare una transazione a termine. In questa transazione, il denaro in realtà non cambia le mani fino a quando alcuni non concordano una data futura. Un acquirente e un venditore concordano un tasso di cambio per qualsiasi data futura e la transazione si verifica a tale data, indipendentemente da quali siano i tassi di mercato. La durata del commercio può essere un giorno, alcuni giorni, mesi o anni. Di solito la data è decisa da entrambe le parti. Quindi il contratto a termine viene negoziato e concordato da entrambe le parti. Contratti forward non consegnabili (NDF). Le banche Forex, le ECN e i broker principali offrono contratti NDF, che sono derivati ​​che non hanno una reale capacità di consegna. Gli NDF sono popolari per le valute con restrizioni come il peso argentino. In effetti, una hedger Forex può solo coprire tali rischi con gli NDF, poiché valute come il peso argentino non possono essere scambiate su mercati aperti come le principali valute. Contratti swap. Il tipo più comune di transazione a termine è lo scambio di valuta estera. In uno scambio, due parti si scambiano valute per un certo periodo di tempo e accettano di annullare la transazione in un secondo momento. Questi non sono contratti standardizzati e non sono negoziati attraverso uno scambio. Spesso è richiesto un deposito per mantenere aperta la posizione fino al completamento della transazione. Contratti futures. I futures sono contratti a termine standardizzati e sono generalmente negoziati in una borsa creata a tale scopo. La durata media del contratto è di circa 3 mesi. I contratti futures sono generalmente comprensivi di qualsiasi importo di interesse. I contratti a termine su valute sono contratti che specificano un volume standard di una determinata valuta da scambiare in una data di regolamento specifica. Pertanto, i contratti a termine su valute sono simili ai contratti a termine in termini di obbligazione, ma differiscono dai contratti a termine nel modo in cui sono negoziati. Inoltre, i futures vengono regolati giornalmente rimuovendo il rischio di credito esistente nei contratti a termine. Sono comunemente usati dalle multinazionali per coprire le loro posizioni in valuta. Inoltre, sono negoziati da speculatori che sperano di capitalizzare le loro aspettative di movimenti dei tassi di cambio. Contratti di opzione. Un'opzione di cambio è un derivato in cui il proprietario ha il diritto ma non l'obbligo di scambiare denaro denominato in una valuta in un'altra valuta a un tasso di cambio prestabilito in una data specifica. Il mercato delle opzioni Forex è il mercato più profondo, più grande e più liquido per le opzioni di qualsiasi tipo al mondo. Speculazione. La polemica sugli speculatori di valuta e il loro effetto sulle svalutazioni valutarie e sulle economie nazionali si ripresenta regolarmente. Gli economisti, come Milton Friedman, hanno sostenuto che gli speculatori alla fine hanno un'influenza stabilizzatrice sul mercato e che la stabilizzazione della speculazione svolge l'importante funzione di fornire un mercato per le hedger e trasferire i rischi da quelle persone che non desiderano sopportarlo, per quelli che lo fanno. Altri economisti, come Joseph Stiglitz, considerano questo argomento basato più sulla politica e su una filosofia del libero mercato che sull'economia. Gli hedge fund di grandi dimensioni e altri "trader di posizione" ben capitalizzati sono i principali speculatori professionali. Secondo alcuni economisti, i singoli operatori potrebbero agire come "operatori del rumore" e svolgere un ruolo più destabilizzante rispetto agli attori più grandi e meglio informati. La speculazione valutaria è considerata un'attività altamente sospetta in molti paesi. Mentre l'investimento in strumenti finanziari tradizionali come obbligazioni o azioni spesso è considerato contribuire positivamente alla crescita economica fornendo capitale, la speculazione valutaria non lo fa; secondo questo punto di vista, è semplicemente il gioco d'azzardo che spesso interferisce con la politica economica. Ad esempio, nel 1992, la speculazione valutaria ha costretto la banca centrale svedese, la Riksbank, ad aumentare i tassi di interesse per alcuni giorni al 500% annuo, e successivamente a svalutare la corona. Mahathir Mohamad, uno degli ex primi ministri della Malesia, è un noto sostenitore di questo punto di vista. Incolpò la svalutazione del ringgit malese nel 1997 su George Soros e altri speculatori. Gregory Millman riferisce su un punto di vista opposto, confrontando gli speculatori con i "vigilantes" che semplicemente aiutano a "far rispettare" gli accordi internazionali e anticipano gli effetti delle "leggi" economiche di base per trarne profitto. In questa prospettiva, i paesi possono sviluppare bolle economiche insostenibili o altrimenti gestire in modo errato le loro economie nazionali e le azioni degli speculatori Forex aiutano l'inevitabile collasso a verificarsi prima. Un collasso relativamente rapido potrebbe persino essere preferibile al continuo maltrattamento economico, seguito da un eventuale, più ampio, collasso. Si ritiene che Mahathir Mohamad e altri critici della speculazione stiano cercando di distogliere la colpa da loro stessi per aver causato le condizioni economiche insostenibili. Prevenzione dei rischi. La prevenzione del rischio è un tipo di comportamento commerciale esibito dal mercato dei cambi quando si verifica un evento potenzialmente avverso che può influire sulle condizioni del mercato. Questo comportamento si verifica quando gli operatori avversi al rischio liquidano le loro posizioni in attività rischiose e spostano i fondi in attività meno rischiose a causa dell'incertezza. Nel contesto del mercato Forex, i trader liquidano le loro posizioni in varie valute per assumere posizioni in valute rifugio, come il dollaro USA. A volte, la scelta di una valuta rifugio è più una scelta basata su sentimenti prevalenti piuttosto che su una statistica economica. Un esempio potrebbe essere la crisi finanziaria del 2008. Il valore delle azioni in tutto il mondo è diminuito mentre il dollaro USA si è rafforzato. Ciò è accaduto nonostante il forte focus della crisi negli Stati Uniti. Negoziazione dei tassi di interesse. Il trading di tassi di interesse si riferisce all'atto di prendere in prestito una valuta che ha un basso tasso di interesse al fine di acquistarne un'altra con un tasso di interesse più elevato. Una grande differenza nei tassi può essere altamente redditizia per il professionista, soprattutto se viene utilizzata una leva elevata. Tuttavia, con tutti gli investimenti a leva, questa è un'arma a doppio taglio e le forti fluttuazioni dei prezzi di cambio possono improvvisamente far oscillare le negoziazioni in enormi perdite.


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